下游需求低迷 甲醇继续下行
作者/来源： 日期： 2015-12-03 点击率：207
随着甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现，港口库存或将继续增长。加之，下游需求整体低迷，对甲醇期价压制作用明显，预计12月甲醇将震荡下行，运行区间大致为1450-1750元/吨。 一、11月份甲醇市场行情回顾
甲醇期货方面：11月甲醇期货价格整体呈现震荡下行的格局。进入11后，美国原油期货交割地库欣库存增加，加之需求持续低迷，导致国际原油价格持续下滑，对甲醇成本压制明显，致使甲醇1605合约期价一路下行，跌破1900元/吨及1600元/吨整数关口。
甲醇现货方面：11月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡下行的格局。进入11月后，甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现。加之，甲醇下游厂家需求低迷，致使甲醇现货价格承压，打压期价，导致现货价格出现持续下跌。
(一)宏观经济环境
国外：美国最新公布的数据显示：房地产方面，因南部的单户型住宅建设大幅下降，美国 10 月新屋开工总数年化降至 7 个月低位的 106 万，但 10 月营建许可总数升至 115 万户，且 11 月 NAHB 住建商信心指数为 62，维 持在近 10 年来的高位，显示住建商对美国楼市前景乐观态度不变，房地产市场整体依然稳健。就业 方面，美国 11 月 14 日当周初请失业金人数下降 0.5 万至 27.1万，已连续第 37 周低于 30 万人，为 40 多年来持续时间最长的一次，表明美国劳动力市场相当强劲。物价方面，美国 10 月季调后 CPI 环比增 0.2%，同比增长 0.2%，好于预期和前值。剔除食品和能源后的 10 月核心 CPI 环比增长 0.2%， 同比增长 1.9%，接近美联储 2%的目标，为美联储 12 月加息预期缓解了低通胀压力。产出方面，美 国 10 月工业产出环比下跌 0.2%，为连续第三个月下跌、年内第八个月下滑，10 月设备使用率保持 77.5%不变，制造业产出环比超预期增长 0.4%。就目前整体环境来看，美国工业活动呈现较为疲弱 的态势。从目前的美国经济状况来看，美联储加息所担忧的就业问题、通胀问题基本都能够支持其 12 月加息。本周美联储官员的发言，似乎也印证了这一点。北京时间 11 月 19 日凌晨美联储公布 10 月 FOMC 会议纪要，纪要显示绝大多数委员认为 12 月会议上加息可能是合适的，来自海外的风险因 素在降低。本周公开发言的五位美联储官员均表示支持加息或暗示加息条件基本达到。里士满联储 主席 Lacker 称，加息理由很强劲，等待越久，未来行动就越激进；亚特兰大联储主席 Lockhart 称， 支持不久后加息，公众和市场已做好加息准备；克利夫兰联储主席 Mester 称，经济能够承受美联储 加息 25 个基点；美联储副主席 Fischer 表示，近期一些国家央行[微博]鼓励美联储放开手去做，最后决定 尚未作出；纽约联储主席 Dudley 称，加息将表明美联储对经济有信心。近期海外风险因素有所降低， 巴黎恐怖袭击事件对市场影响有限，美国国内经济保持平稳运行，除非有非常大的扰动项，否则美 联储 12 月加息基本已成定局。
国内：11月公布的国内重要经济数据显示出经济仍然存在下行压力。11月16日公布2014年全国社会保险基金总收入40439亿元，比上年增长12.4%；总支出33681亿元，比上年增长17.2%；本年收支结余6758亿元，年末滚存结余51635亿元。央行18日发布数据，2015年1-10月份，债券市场累计发行债券17.2万亿元，同比增长72.8%。10月份，债券市场共发行各类债券2.1万亿元，同比增长88.7%，环比下降15.8%。其中，国债发行1820.1亿元，地方政府债券发行4823.1亿元，金融债券发行1876.1亿元，公司信用类债券发行6108.2亿元，信贷资产支持证券发行164.5亿元，同业存单发行6007.4亿元。发改委18日消息，1-10月，全国民航完成货运量507.8万吨，同比增长5.3%，完成货物周转量合计167.8亿吨公里，同比增长9.9%。1-10月，全国公路完成货运量289.5亿吨，同比增长6.1%，增幅比1-9月提高0.1个百分点，完成货物周转量52542亿吨公里，同比增长5.9%，增幅与1-9月持平。1-10月，全国铁路累计完成货运量28亿吨，同比下降11.9%，降幅比1-9月份扩大0.5个百分点。1-10月份，全国铁路完成货物周转量19737亿吨公里，同比下降13.6%，降幅比1-9月份扩大0.4个百分点。中国国家外汇管理局18日公布数据显示，中国10月银行结售汇逆差1279亿元，虽为连续第四个月出现逆差，但中国9月银行结售汇逆差为6953亿元，录得国家外汇局有相关数据记录以来最大差额，进入10月后该数据出现剧降。有分析人士指出，这一现象表明中国外汇资金此前的流出趋势或正在减缓。10月份人民币汇率走势相对稳定，市场对人民币持续贬值的恐慌情绪缓解，致使结售汇逆差大幅收窄。
(二)上游原料供需分析
煤炭供销协会的数据显示，2015年1-10月中国原煤累计产量为304506.00万吨，同比减少3.60%，其中2015年10月产量31695.00万吨，同比减少1.20%。截至11月26日，秦皇岛港煤炭总库存为624.50万吨；曹妃甸煤炭库存量为304.00万吨，国投京唐港煤炭库存量为230.00万吨，广州港港煤炭总库存为148.57万吨。港口方面，由于需求低迷，致使港口库存持续增加。进入11月份后，华北迎来新一轮的雾霾天气，将使煤炭的需求量再度下滑，难以支撑煤炭价格上行。
需求方面，由于国家发改委和工信部下发了《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》，清除了一批污染严重的钢厂，作为煤炭消耗的大户的钢铁产能的下滑，将导致煤炭需求减弱，导致煤炭价格下移，甲醇成本支撑恐将有所减弱，预计甲醇的现货价格将下行。
2014年1-10月甲醇累计产量高达3271.88万吨，同比增加6.20%；其中，2015年10月产量高达338.81万吨，同比增加14.90%；11月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡下行的格局。进入11月后，甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现。加之，甲醇下游厂家需求低迷，致使甲醇现货价格承压，打压期价，导致现货价格出现持续下跌。
进入11月后，甲醇沿海港口库存有所减少。截止11月19日，沿海港口库存比上月减少；其中，华东港口库存26.20万吨，较上月减少10.30万吨；华南港口库存9.10万吨，较上月增加0.30万吨。另外，宁波港口库存13.30万吨，较上月减少3.20万吨。从目前的趋势来看，随着甲醇产量不断增加，库存将再度增长。
(四)下游需求分析
1、甲醛
本月由于上游原料甲醇窄幅走跌，甲醇业者对后市无明显看好预期，操作信心尤显不足，成本面利空，下游胶合板才工厂操作积极性不高，刚需为主，加之今年房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，受成本面下滑影响，甲醛厂家窄幅下调报盘，业者对后市心态不稳，场内看空气氛浓厚，预计下月甲醛市场以稳价观望为主。
2、冰醋酸
本月，国内冰醋酸市场十分疲惫，市场报盘呈现小幅下行的趋势。华东地区主流价格商谈在1900-2150元/吨，场内供应十分充足，需求有限，冰醋酸市场明显冷清，市场活动重心下滑50元/吨左右，场内不断的有更低的价格显现。华南地区下游需求一直未出现明显的改变，市场报盘也僵持在2000-2100元/吨。华北地区市场十分冷清，主流价格商谈在1750-1850元/吨，成交多数集中在低端价格，1850元/吨的交易极少。随着，上游原料甲醇市场一路走跌，失去对冰醋酸的支撑。下游开工率偏弱，成交受阻。预计冰醋酸市场持续弱势盘整状态，场内交投氛围依旧淡稳难改。
3、MTBE
MTBE市场稳中继续下挫，实际成交情况不尽人意。本月国际油价持续下挫，给予市场心态打压，加之本身供需矛盾下，MTBE市场继续走跌。随着国内MTBE装置的陆续开启，市场供应量日渐充裕，加之万华大型PO-MTBE装置恢复重启，对市场心态造成一定影响，多数工厂开始抛货排库，然下游买涨不买跌的心里作祟下，持续下跌的价格对下游调油客户吸引力度不大，加之临近月底，市场需求有限，预计下月仍然以下行趋势为主。
三、后市展望
(一)技术分析
在国际油价的不断打压下，甲醇1605合约期价连续跌破1900元/吨、1700元/吨以及1600元/吨整数关口。短期从技术形态方面来看，均线仍呈现空头排列，预计将围绕1600元/吨一线附近震荡。偏中短线而言，期价或将继续下行，并跌破1500元/吨整数关口一线，如果突破1500元/吨，则下测1400元/吨整数关口。
(二)观点总结
宏观方面，从近期美国公布的经济数据显示，美国经济数据持续向好，这将加大12月美联储加息预期，新兴市场经济将继续承压下行；国内方面，经济企稳的基础还不牢固，经济稳增长亟待加码。加之，目前通货紧缩风险加大，如果后期经济数据持续不及预期，预计央行将继续放宽货币政策。
供需方面，对于煤炭方面，由于下游需求持续低迷，煤炭港口库存出现了上涨。同时，进入11月后，华北以及东北迎来新一轮的雾霾天气，将使煤炭的需求量再度下滑，难以支撑煤炭价格上行。由于甲醇产量继续增长，致使供应压力再现，短期将压制期价上行。下游甲醛市场整体表现低迷，由于房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，预计进入12月后，甲醛价格仍以震荡下行为主。国内冰醋酸市场震荡下行，由于上游原料甲醇市场承压下行，趋势极为明显，对冰醋酸市场的支撑力度略显薄弱。由于国际油价持续下行，给予市场心态打压，加之成品油价格继续下跌，对MTBE市场打压明显，预计下月仍然以下行趋势为主。整体上，随着甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现，港口库存或将继续增长。加之，下游需求整体低迷，对甲醇期价压制作用明显，预计12月甲醇将震荡下行，运行区间大致为1450-1750元/吨。
瑞达期货
甲醇期货方面：11月甲醇期货价格整体呈现震荡下行的格局。进入11后，美国原油期货交割地库欣库存增加，加之需求持续低迷，导致国际原油价格持续下滑，对甲醇成本压制明显，致使甲醇1605合约期价一路下行，跌破1900元/吨及1600元/吨整数关口。
甲醇现货方面：11月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡下行的格局。进入11月后，甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现。加之，甲醇下游厂家需求低迷，致使甲醇现货价格承压，打压期价，导致现货价格出现持续下跌。
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二、影响因素分析(一)宏观经济环境
国外：美国最新公布的数据显示：房地产方面，因南部的单户型住宅建设大幅下降，美国 10 月新屋开工总数年化降至 7 个月低位的 106 万，但 10 月营建许可总数升至 115 万户，且 11 月 NAHB 住建商信心指数为 62，维 持在近 10 年来的高位，显示住建商对美国楼市前景乐观态度不变，房地产市场整体依然稳健。就业 方面，美国 11 月 14 日当周初请失业金人数下降 0.5 万至 27.1万，已连续第 37 周低于 30 万人，为 40 多年来持续时间最长的一次，表明美国劳动力市场相当强劲。物价方面，美国 10 月季调后 CPI 环比增 0.2%，同比增长 0.2%，好于预期和前值。剔除食品和能源后的 10 月核心 CPI 环比增长 0.2%， 同比增长 1.9%，接近美联储 2%的目标，为美联储 12 月加息预期缓解了低通胀压力。产出方面，美 国 10 月工业产出环比下跌 0.2%，为连续第三个月下跌、年内第八个月下滑，10 月设备使用率保持 77.5%不变，制造业产出环比超预期增长 0.4%。就目前整体环境来看，美国工业活动呈现较为疲弱 的态势。从目前的美国经济状况来看，美联储加息所担忧的就业问题、通胀问题基本都能够支持其 12 月加息。本周美联储官员的发言，似乎也印证了这一点。北京时间 11 月 19 日凌晨美联储公布 10 月 FOMC 会议纪要，纪要显示绝大多数委员认为 12 月会议上加息可能是合适的，来自海外的风险因 素在降低。本周公开发言的五位美联储官员均表示支持加息或暗示加息条件基本达到。里士满联储 主席 Lacker 称，加息理由很强劲，等待越久，未来行动就越激进；亚特兰大联储主席 Lockhart 称， 支持不久后加息，公众和市场已做好加息准备；克利夫兰联储主席 Mester 称，经济能够承受美联储 加息 25 个基点；美联储副主席 Fischer 表示，近期一些国家央行[微博]鼓励美联储放开手去做，最后决定 尚未作出；纽约联储主席 Dudley 称，加息将表明美联储对经济有信心。近期海外风险因素有所降低， 巴黎恐怖袭击事件对市场影响有限，美国国内经济保持平稳运行，除非有非常大的扰动项，否则美 联储 12 月加息基本已成定局。
国内：11月公布的国内重要经济数据显示出经济仍然存在下行压力。11月16日公布2014年全国社会保险基金总收入40439亿元，比上年增长12.4%；总支出33681亿元，比上年增长17.2%；本年收支结余6758亿元，年末滚存结余51635亿元。央行18日发布数据，2015年1-10月份，债券市场累计发行债券17.2万亿元，同比增长72.8%。10月份，债券市场共发行各类债券2.1万亿元，同比增长88.7%，环比下降15.8%。其中，国债发行1820.1亿元，地方政府债券发行4823.1亿元，金融债券发行1876.1亿元，公司信用类债券发行6108.2亿元，信贷资产支持证券发行164.5亿元，同业存单发行6007.4亿元。发改委18日消息，1-10月，全国民航完成货运量507.8万吨，同比增长5.3%，完成货物周转量合计167.8亿吨公里，同比增长9.9%。1-10月，全国公路完成货运量289.5亿吨，同比增长6.1%，增幅比1-9月提高0.1个百分点，完成货物周转量52542亿吨公里，同比增长5.9%，增幅与1-9月持平。1-10月，全国铁路累计完成货运量28亿吨，同比下降11.9%，降幅比1-9月份扩大0.5个百分点。1-10月份，全国铁路完成货物周转量19737亿吨公里，同比下降13.6%，降幅比1-9月份扩大0.4个百分点。中国国家外汇管理局18日公布数据显示，中国10月银行结售汇逆差1279亿元，虽为连续第四个月出现逆差，但中国9月银行结售汇逆差为6953亿元，录得国家外汇局有相关数据记录以来最大差额，进入10月后该数据出现剧降。有分析人士指出，这一现象表明中国外汇资金此前的流出趋势或正在减缓。10月份人民币汇率走势相对稳定，市场对人民币持续贬值的恐慌情绪缓解，致使结售汇逆差大幅收窄。
(二)上游原料供需分析
煤炭供销协会的数据显示，2015年1-10月中国原煤累计产量为304506.00万吨，同比减少3.60%，其中2015年10月产量31695.00万吨，同比减少1.20%。截至11月26日，秦皇岛港煤炭总库存为624.50万吨；曹妃甸煤炭库存量为304.00万吨，国投京唐港煤炭库存量为230.00万吨，广州港港煤炭总库存为148.57万吨。港口方面，由于需求低迷，致使港口库存持续增加。进入11月份后，华北迎来新一轮的雾霾天气，将使煤炭的需求量再度下滑，难以支撑煤炭价格上行。
需求方面，由于国家发改委和工信部下发了《关于坚决遏制产能严重过剩行业盲目扩张的通知》，清除了一批污染严重的钢厂，作为煤炭消耗的大户的钢铁产能的下滑，将导致煤炭需求减弱，导致煤炭价格下移，甲醇成本支撑恐将有所减弱，预计甲醇的现货价格将下行。
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(三)甲醇供应分析2014年1-10月甲醇累计产量高达3271.88万吨，同比增加6.20%；其中，2015年10月产量高达338.81万吨，同比增加14.90%；11月份甲醇现货价格市场整体呈现震荡下行的格局。进入11月后，甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现。加之，甲醇下游厂家需求低迷，致使甲醇现货价格承压，打压期价，导致现货价格出现持续下跌。
进入11月后，甲醇沿海港口库存有所减少。截止11月19日，沿海港口库存比上月减少；其中，华东港口库存26.20万吨，较上月减少10.30万吨；华南港口库存9.10万吨，较上月增加0.30万吨。另外，宁波港口库存13.30万吨，较上月减少3.20万吨。从目前的趋势来看，随着甲醇产量不断增加，库存将再度增长。
1、甲醛
本月由于上游原料甲醇窄幅走跌，甲醇业者对后市无明显看好预期，操作信心尤显不足，成本面利空，下游胶合板才工厂操作积极性不高，刚需为主，加之今年房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，受成本面下滑影响，甲醛厂家窄幅下调报盘，业者对后市心态不稳，场内看空气氛浓厚，预计下月甲醛市场以稳价观望为主。
本月，国内冰醋酸市场十分疲惫，市场报盘呈现小幅下行的趋势。华东地区主流价格商谈在1900-2150元/吨，场内供应十分充足，需求有限，冰醋酸市场明显冷清，市场活动重心下滑50元/吨左右，场内不断的有更低的价格显现。华南地区下游需求一直未出现明显的改变，市场报盘也僵持在2000-2100元/吨。华北地区市场十分冷清，主流价格商谈在1750-1850元/吨，成交多数集中在低端价格，1850元/吨的交易极少。随着，上游原料甲醇市场一路走跌，失去对冰醋酸的支撑。下游开工率偏弱，成交受阻。预计冰醋酸市场持续弱势盘整状态，场内交投氛围依旧淡稳难改。
MTBE市场稳中继续下挫，实际成交情况不尽人意。本月国际油价持续下挫，给予市场心态打压，加之本身供需矛盾下，MTBE市场继续走跌。随着国内MTBE装置的陆续开启，市场供应量日渐充裕，加之万华大型PO-MTBE装置恢复重启，对市场心态造成一定影响，多数工厂开始抛货排库，然下游买涨不买跌的心里作祟下，持续下跌的价格对下游调油客户吸引力度不大，加之临近月底，市场需求有限，预计下月仍然以下行趋势为主。
(一)技术分析
在国际油价的不断打压下，甲醇1605合约期价连续跌破1900元/吨、1700元/吨以及1600元/吨整数关口。短期从技术形态方面来看，均线仍呈现空头排列，预计将围绕1600元/吨一线附近震荡。偏中短线而言，期价或将继续下行，并跌破1500元/吨整数关口一线，如果突破1500元/吨，则下测1400元/吨整数关口。
(二)观点总结
宏观方面，从近期美国公布的经济数据显示，美国经济数据持续向好，这将加大12月美联储加息预期，新兴市场经济将继续承压下行；国内方面，经济企稳的基础还不牢固，经济稳增长亟待加码。加之，目前通货紧缩风险加大，如果后期经济数据持续不及预期，预计央行将继续放宽货币政策。
供需方面，对于煤炭方面，由于下游需求持续低迷，煤炭港口库存出现了上涨。同时，进入11月后，华北以及东北迎来新一轮的雾霾天气，将使煤炭的需求量再度下滑，难以支撑煤炭价格上行。由于甲醇产量继续增长，致使供应压力再现，短期将压制期价上行。下游甲醛市场整体表现低迷，由于房地产市场行情不景气，对板材市场亦是一大利空，短期内对甲醛采购难见好转，市场需求表现疲软，甲醛工厂承压明显，出货不顺现象仍存，供需弱势格局难以打破，预计进入12月后，甲醛价格仍以震荡下行为主。国内冰醋酸市场震荡下行，由于上游原料甲醇市场承压下行，趋势极为明显，对冰醋酸市场的支撑力度略显薄弱。由于国际油价持续下行，给予市场心态打压，加之成品油价格继续下跌，对MTBE市场打压明显，预计下月仍然以下行趋势为主。整体上，随着甲醇产量继续增加，甲醇供应压力将再度呈现，港口库存或将继续增长。加之，下游需求整体低迷，对甲醇期价压制作用明显，预计12月甲醇将震荡下行，运行区间大致为1450-1750元/吨。
瑞达期货
