甲醇下游需求恢复 后期涨势有望延续
作者/来源：中国化工产品网 日期： 2016-03-03 点击率：249
第一部分行情回顾
一月初至今，甲醇1605合约震幅9.74%，涨幅3.87%，目前收于1823元/吨，近期甲醇期货盘面价格冲高回落，使得市场情绪较为低落，当前期价下跌主因在于市场资金博弈，甲醇基本面并未继续恶化，相比年初有所好转，因此笔者认为后期期价下跌空间有限，回调结束后有望继续走高。
第二部分影响因素分析
2.1 原油价格反弹提振甲醇价格
从历年数据来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。
从基本面看，原油的反弹将拉抬原油制烯烃成本，给甲醇制烯烃产业带来喘息的机会，目前虽然甲醇制烯烃仍处于劣势，价差维持在500元/吨，但期货市场的前瞻性功能将对此预期进行价格消化。
2.2甲醇开工率变化不大港口库存处于低位
截至2月末，国内甲醇整体装置开工负荷为61.51%，较节前开工负荷微涨0.87%；西北地区的开工68.76%，较节前下降4.19%。目前虽部分西北装置停车检修，但其余地区陆续有企业负荷出现提升，所以国内整体开工率变化不大。值得注意的是，每年3-4月份为甲醇装置阶段性集中检修季节，届时甲醇开工率明显降低，实际供给或将减少，市场货源或进一步趋紧。
从港口库存看2月末，江苏(不加宁波地区)甲醇库存在34.40万吨，较1月底增加1万吨，可流通货源在19.90 万吨。其中太仓地区在12.30万吨，张家港地区在3.20万吨，常州地区在4.10万吨，江阴地区在3.80万吨， 南通地区在3.20万吨，浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在16.80万吨，可流通货源在1.70万吨。港口库存低位一方面是由于进口动能不足，另一方面是因春节后装置开工率低导致甲醇库存难以短期积压。
2.3 下游开工恢复利润好转
根据以往走势，随着旺季到来，醋酸和二甲醚均会呈现需求放量景象，开工率回升有助于甲醇消费增加。除了传统消费领域外，在新兴需求方面，近些年，甲醇制烯烃产能不断增长，对于甲醇的消耗也逐渐增加，尤其是年初至今，烯烃装置需求发力，支撑甲醇价格维持平稳运行。据估算，今年甲醇制烯烃新增项目(包括2015年推迟的项目)近250万吨。其中，上半年计划投产的项目有120多万吨，所以无上游配套甲醇装置的企业，在烯烃装置正式投产之前都会择机备货原料，有配套甲醇装置的企业将逐渐减少甲醇外销。由此预计，未来新兴需求领域有望给甲醇消费带来超预期增长，这将有助于甲醇价格稳步上行。
综上所述，在原油反弹的氛围带动下，在节后开工回升的引领下，甲醇下游需求逐步恢复，3月将是甲醇装置的集中检修期，届时供应的紧缩结合未来需求逐步回稳的态势，将进一步推动甲醇价格上升。
第三部分后市展望
宏观方面，国内经济下行趋势未见好转，国家为稳增长出台一系列房地产去库存刺激政策，目前来看一线城市房地产势头良好，二三线依旧处于刺激需求状态。同时，政府在货币上采取继续采取宽松政策，1月份信贷猛增，基建批复力度加大，但未来能否使经济好转，有待观察。
原油方面，供给过剩的改善需要相当长的一段时间，而事件驱动模式将使之在三月进行震荡横盘。
甲醇我们需要关注1。关注春季检修概念；2。港口大型下游项目动态，以及部分企业原料消化/操作方向；3。关注传统下游开工恢复，盈利情况；4。山东、内蒙、新疆等新建甲醇制烯烃项目动态；5。甲醇外盘、进口变动，预计3月春季检修将成为第一动能使得甲醇产生震荡上扬行情。因此我们建议投资者对甲醇1605合约逢低吸纳，维持多头思路。
一月初至今，甲醇1605合约震幅9.74%，涨幅3.87%，目前收于1823元/吨，近期甲醇期货盘面价格冲高回落，使得市场情绪较为低落，当前期价下跌主因在于市场资金博弈，甲醇基本面并未继续恶化，相比年初有所好转，因此笔者认为后期期价下跌空间有限，回调结束后有望继续走高。
第二部分影响因素分析
2.1 原油价格反弹提振甲醇价格
从历年数据来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。
从基本面看，原油的反弹将拉抬原油制烯烃成本，给甲醇制烯烃产业带来喘息的机会，目前虽然甲醇制烯烃仍处于劣势，价差维持在500元/吨，但期货市场的前瞻性功能将对此预期进行价格消化。
2.2甲醇开工率变化不大港口库存处于低位
截至2月末，国内甲醇整体装置开工负荷为61.51%，较节前开工负荷微涨0.87%；西北地区的开工68.76%，较节前下降4.19%。目前虽部分西北装置停车检修，但其余地区陆续有企业负荷出现提升，所以国内整体开工率变化不大。值得注意的是，每年3-4月份为甲醇装置阶段性集中检修季节，届时甲醇开工率明显降低，实际供给或将减少，市场货源或进一步趋紧。
从港口库存看2月末，江苏(不加宁波地区)甲醇库存在34.40万吨，较1月底增加1万吨，可流通货源在19.90 万吨。其中太仓地区在12.30万吨，张家港地区在3.20万吨，常州地区在4.10万吨，江阴地区在3.80万吨， 南通地区在3.20万吨，浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在16.80万吨，可流通货源在1.70万吨。港口库存低位一方面是由于进口动能不足，另一方面是因春节后装置开工率低导致甲醇库存难以短期积压。
2.3 下游开工恢复利润好转
根据以往走势，随着旺季到来，醋酸和二甲醚均会呈现需求放量景象，开工率回升有助于甲醇消费增加。除了传统消费领域外，在新兴需求方面，近些年，甲醇制烯烃产能不断增长，对于甲醇的消耗也逐渐增加，尤其是年初至今，烯烃装置需求发力，支撑甲醇价格维持平稳运行。据估算，今年甲醇制烯烃新增项目(包括2015年推迟的项目)近250万吨。其中，上半年计划投产的项目有120多万吨，所以无上游配套甲醇装置的企业，在烯烃装置正式投产之前都会择机备货原料，有配套甲醇装置的企业将逐渐减少甲醇外销。由此预计，未来新兴需求领域有望给甲醇消费带来超预期增长，这将有助于甲醇价格稳步上行。
综上所述，在原油反弹的氛围带动下，在节后开工回升的引领下，甲醇下游需求逐步恢复，3月将是甲醇装置的集中检修期，届时供应的紧缩结合未来需求逐步回稳的态势，将进一步推动甲醇价格上升。
第三部分后市展望
宏观方面，国内经济下行趋势未见好转，国家为稳增长出台一系列房地产去库存刺激政策，目前来看一线城市房地产势头良好，二三线依旧处于刺激需求状态。同时，政府在货币上采取继续采取宽松政策，1月份信贷猛增，基建批复力度加大，但未来能否使经济好转，有待观察。
原油方面，供给过剩的改善需要相当长的一段时间，而事件驱动模式将使之在三月进行震荡横盘。
甲醇我们需要关注1。关注春季检修概念；2。港口大型下游项目动态，以及部分企业原料消化/操作方向；3。关注传统下游开工恢复，盈利情况；4。山东、内蒙、新疆等新建甲醇制烯烃项目动态；5。甲醇外盘、进口变动，预计3月春季检修将成为第一动能使得甲醇产生震荡上扬行情。因此我们建议投资者对甲醇1605合约逢低吸纳，维持多头思路。
